• USD65.9931
  • EUR74.9022
  • UAH23.7899
  • PLN17.4946
  • CHF65.593

Бизнес-анализ Raiffeisen bank international AG. Набор в инвестиционный портфель

12

Следующим активом мы будем разбирать банк Австрийско-Украинского происхождения Raiffeisen Bank International AG – один из крупнейших международных банков созданный в 1992 году с штаб-квартирой в Австрии. Вид деятельности: банковские услуги корпоративным и розничным клиентам по всей территории Европы и СНГ. Входит в ТОП 4 банков в Украине и можно даже сказать в ТОП 1 по размеру ликвидности на украинской фондовой бирже и входит в индекс данной биржи.

Давайте разберём что из себя представляет данный банк, сколько он зарабатывает и можем ли мы в него инвестировать?

Собственно здесь мы можем посмотреть на главную интернет-страницу банка

Давайте посмотрим информацию по акциям. Основной тикер компании RBI, торгуется на австрийской фондовой бирже, торгуется в евро. Общий капитал акционеров 1 млрд евро. Общее количество бумаг – 328 млн бумаг. Free Float (означает долю акций, находящихся в свободном обращении на рынке) как видно 41%, кстати в той же Украине торгуется всего лишь 2%. Данный банк вышел на IPO в 2005 году. 

picture 1

[1]

Выход на  IPO данного актива ознаменовался очень большим успехом, выход состоялся по 40$ за 1 акцию, после чего дошёл до 120 и затем начался 2008 год, банковский кризис показывающий не идеальность банковской системы и в конце 2008 года банк торговался на своём минимуме в районе 13 евро за 1 акцию, ну так и остался приблизительно на этих уровнях. 2015 – 2016 год кризис на Украине и в целом в Европе тоже, как мы видим, показал провал данного банка и только сейчас он начал восстанавливаться и с середины 2016 года акции банка выросли на 200%.

picture 2

Давайте взглянем на отчётность: Total Net Revenue с каждым годом у нас растёт, Total Interest  Income (процентные доходы) с каждым годом падают, и в то же время падают Interest Expense (процентные расходы). В целом, если брать суммарно, то в компании зарабатывая на комиссиях и прочем с каждым годом идёт рост, кроме 2014 года (кризис на Украине). Ну а на текущий 2017 год компания заработала уже 4,2 млрд евро за 3 квартала.

picture 3

[2]

Чистой прибыли компания сгенерировала, как видно, идёт в 2 а то и в 3 раза увеличение. Посчитаем Net income за 2017 год 220 + 367 + 322 = 909 млн евро, и если посмотреть прошлую сноску, то посмотрев показатель Net Income Available в 463 млн евро становится понятно что компания за 1 квартал 2017 года заработала в два раза больше чем за весь 2016 год.

picture 4

[3]

Баланс у компании суммарно 111 млрд евро, из них 8 млрд это то чем владеют непосредственно акционеры компании. При этом компания выросла уже на 29 процентов, достаточно сравнить показатели в 111 млрд евро http://financials.morningstar.com/balance-sheet/bs.html?t=RAIFF&region=usa&culture=en-US и 140 млрд евро http://financials.morningstar.com/balance-sheet/bs.html?t=RAIFF&region=usa&culture=en-US.

Если мы поделим чистую прибыль на Total stockholders 900 / 10 417 * 100 = 8.7 RoE (Возврат на собственный капитал) который по факту крайне мал. Для сравнения, обычно у компаний из других отраслей RoE составляет 15 – 20 – 40, а здесь 8.7 всего лишь. Если посмотреть за тот же 2016 год http://financials.morningstar.com/balance-sheet/bs.html?t=RAIFF&region=usa&culture=en-US 463/8651 = 0.053 (т.е. 5.3). Т.е. сравнивая исторически, RoE растёт и это всего за 3 месяца.

Т.е. данная компания впринцепи хорошо работает, зарабатывает деньги пускай и не сверх большие, мы бы не сказали что эту компанию можно долгосрочно держать в портфеле, но те же 1-2 года выглядят вполне адекватными для инвестиций и расчитывать  на её дальнейший рост, учитывая что и в европе очень даже хорошая обстановка для инвестиций.

Давайте пройдёмся по остальным рыночным мультипликаторам и в частности Price/Book (P/B) (цена на чистую стоимость) только сейчас началось восстановление и сейчас составляет 0.9. При этом известно, что если компания по уровню P/B находится ниже 1, то это означает что компания очень сильно недооценена и можно рассматривать её для покупок.

picture 5

[4]

Дивиденды, как мы видим, компания не платит, разве что в 2014 году заплатила 7.25% в виде дивидендов (1.02$). Т.е. на тот момент 1.02/0,0725 = 14.06 евро стоимость компании на тот момент.

picture 6

[5]

Т.е. далее компания дивидендов не платила, однако есть очень положительная новость – По итогам 2017 года, как нам говорит CEO компании, компания будет рассматривать выплату дивидендов за весь 2017 год в уже 2018 году [6] когда состоится собрание акционеров, годовой отчёт и по результатам работы будет принято решение.[7]

Давайте  попробуем разобраться в том сколько же компания сможет выплатить дивидендов, если бы она сделала это прямо сейчас:

2,97 евро / при текущей цене 29.65 евро = 0.10 (10% в виде дивидендов)[8] При том условии что сейчас компания находится ниже своего IPO, поэтому сейчас мы можем рассмотреть покупку минимум на 6 месяцев, получить 10 евро с роста и 10% в виде дивидендов.

Исходя из этого, следует:

picture 7

Мы будем покупать акции данного банка по 24.30 евро за 1 бумагу

С ограничением позиции Stop Loss 16,44 евро за 1 бумагу

И потенциальной прибылью к отметке 45 евро за 1 бумагу (прибыль 20.7 евро на 1 акцию + потенциальные 10% дивидендов в марте 2018 года за весь 2017ый год.)

 

С уважением,

Щенников Сергей Сергеевич,

Аналитик компании UTGroup г. Краснодар.

 

[1] http://investor.rbinternational.com/index.php?id=559&L=1

[2] http://financials.morningstar.com/income-statement/is.html?t=RAIFF&region=usa&culture=en-US

[3] http://financials.morningstar.com/income-statement/is.html?t=RAIFF&region=usa&culture=en-US

[4] http://beta.morningstar.com/stocks/PINX/RAIFF/quote.html

[5] http://beta.morningstar.com/stocks/PINX/RAIFF/quote.html

[6] https://www.reuters.com/finance/stocks/RBIV.VI/key-developments/article/3713409

[7] http://investor.rbinternational.com/index.php?id=579&L=1

[8] http://financials.morningstar.com/income-statement/is.html?t=RAIFF&region=usa&culture=en-US

Автор

Задать вопрос эксперту

Запишись на консультацию и получи больше знаний
персональных данных
Спасибо за интерес! Мероприятия в этом городе будут позже. Оставьте свои контактные данные, чтобы узнать первым об обучающих занятиях в вашем городе
персональных данных