• USD63.786
  • EUR71.721
  • UAH23.8765
  • PLN16.758
  • CHF62.8495

Бизнес-анализ Netflix. Набор в инвестиционный портфель #5

22

Добрый день Дамы и Господа, мы продолжаем анализировать компании, бумаги которых торгуются на фондовых площадках мира. Сегодня мы будем разбирать такую гигантскую медийную компанию как Netflix.

Официальный сайт компании https://www.netflix.com/ru. Компания Netflix это развлекательная, медийная компания основанная в 1977 году, которая занимается тем что производит свои фильмы, продаёт их, и стримит их с помощью своих приложений, сайта и smart tv. Снимает такие известные картины как “Карточный домик”, который успели оценить по достоинству все политики мира. Так же компания подписала контракт с другой кинокомпанией “Marvel” на выпуск 5 сезонов о супергероях. За 20 лет существования компания выросла феноменально. Начинала компания с того что продавала DVD диски с фильмами или сдавали их в прокат. Затем в 2002 году компания вышла с IPO на биржу Nasdaq и после этого стали добавлять стримминговое телевидение.

Давайте посмотрим её финансовые показатели на сайте Morningstar.

Согласно данному годовому отчёту компания стремительно увеличивает свою выручку (Ravenue).

picture 1

[1]

При этом, в 2016 году маржинальность по Операционной прибыли у них составила 4.04% и на текущий момент она составляет почти 7%. Это идёт TTM (Trailing Twelve Months – это показатель денежных поступлений предприятия), т.е. учитывается ещё один квартал с 2016 года. А так же 4% у них маржинальность по чистой прибыли (net income)

picture 2

[2]

Для медийной компании это очень даже не плохо. Давайте перейдём к более интересному, что же компания предлагает своим клиентам:

1. Стримминговый сервис своих телевизионных программ с различными пакетами услуг

picture 3

[3]

Компания работает не только в США, но и в остальном мире. При этом в США они зарабатывают порядка 50% своей выручки. Давайте рассмотрим подробнее и начнём пока что с годового отчёта. С всего мира услугами компании пользовалось 93 миллиона 796 тысяч пользователей и оплатило в 2016 году. Что бы вы понимали, у таких компаний основу составляют те, кто пользовались и оплатили их услуги и как мы видим в 2014 году было 57 миллионов пользователей, в 2015 году 74 миллиона пользователей и в 2016 почти 94 миллиона. Т.е. компания ежегодно растёт в среднем на 25%, при том что ей оплачивают в среднем 8.61$ в месяц с одного пакета услуг.

picture 4

[4]

Далее, хотелось бы продемонстрировать конверсию компании в США (Domestic Streaming Segment – локально) и как мы видим этот показатель постоянно стабильно растёт (net additions), только лишь в 2016 году показатель роста упал до 4.7 млн пользователей и средняя стоимость пакета 9.21$. Количество пользователей которые зашли на сайт и зарегистрировались составляет 49 млн 431 тысяч, а оплатило 47 млн 905 тысяч (47905/49431*100 = 96.9%). Получается что почти 97% всех кто зашёл и зарегистрировался оплатили свои пакеты услуг. Это просто сумасшедшая конверсия. Этим мало какая компания может похвастаться. Только с внутренних пользователей (жители на территории США) компания заработала $5 млрд.

picture 5

[5]

Далее давайте посмотрим по остальному миру, картина тут многим похожа, % такой же, правда стоимость услуг чуть ниже 7.81$ и прибыль соответственно составляет чуть более 3 млрд $.

picture 6

[6]

Как видно, компания очень хорошо себя чувствует, очень хорошо растёт. Именно поэтому компания Netflix сейчас не стоит тех денег, которых за неё сейчас просят.

Так же можно увидеть ещё и то, что компания получила чистого убытка по DVD сегменту на 790 млн $ при средней стоимости 10.2$. Т.е. понимаем, что DVD продуктом сейчас никто не пользуется.

picture 7

[7]

Вспомните число с первого отчёта по количеству пользователей, который был представлен в данном обзоре – 93 млн 796 тысяч пользователей в 2016 году и смотрим отчёт за 2017 год. За 2017 год количество пользователей в США составляет 52 млн 772 тысячи человек, а в мире 56 млн 476 тысяч человек. Сложив эти числа получаем 109 млн 248 тысяч человек уже в 2017 году являются пользователями сервиса Netflix и платят за это в среднем 8.61$ за 1 месяц. За не полный 2017 год (за 9 месяцев) компания выросла 109 248/ 93 796 – 1 = 0,16474 (на 16.4%) и соответственно акции так же за ними полетели.

picture 8

[8]

Раз компания растёт на 25% ежегодно, 7% составляет её операционная прибыль и 4% составляет чистая прибыль, то это крайне хорошие показатели для дальнейшего роста компании.

Допустим, компания, как и любая другая, стремиться охватить каждого пользователя земного шара и сделать его своим клиентом. Количество активных пользователей сервисом в США только составляет почти 53 млн человек, население США по данным за 2016 год составляет 323 млн человек.

picture 9

[9]

Допустим, компания Netflix в США выйдет на уровень количества клиентов населения США в 323 млн человек умножаем на средний ценник premium пакета 11,99 = 3.8 млрд долларов в месяц * 12 месяцев = 46,5млрд долларов за 1 год. Т.е. когда они могут выйти на данный показатель с текущими темпами роста? Им необходимо увеличить свой оборот в 3 раза, т.е. это рост на 300%, растут они в среднем на 25% в год, получается, что 300/25 = 12 лет что бы добиться показателя в 323 млн человек. Так же можно сделать погрешность на агрессивную рекламу и ещё более быстрое подключение пользователей, и допустим им удастся это сделать за 10 лет, за которые они успеют заработать при их операционной прибыли 4.5%, получается что 46512000000 * 0,045 = 2 093 040 000 млрд долларов чистой прибыли, и делим это на общее количество акций 445 000 000 [10] = 4,7$ на одну акцию. Т.е. мы сейчас не говорим об обесценивании денег, что за 10-12 лет эти деньги обесценятся как обычно на 20% (при инфляции в 2% ежегодно), т.е. получается что 4.7 доллара на одну акцию рост. И если даже компания начнёт выплачивать дивиденды в размере 100% (хотя такого в истории мы не припоминаем, а особенно если так выплачивают такие молодые компании) при текущей адекватной доходности  0.04 процента (4.7$/0.04%). Получается, что адекватная стоимость акций компании в данный момент времени 117.5$ на 1 акцию. Сейчас же эти акции стоят 185$. Отсюда вопрос можно ли сейчас покупать акции компании Netflix? Ну как видите, при самых идеальных условиях которые мы создали, что все будут брать премиум аккаунты и количество клиентов будет сопостовимо с США, то они всё равно должны стоить 117.5 долларов. Поэтому единственным вариантом для покупки акций компании является то, что компания Netflix сделает Сплит (дробление акций), как это уже сделала в августе 2015 года (Сплит тогда был 7к1, т.е 115$ * 7 = 805$ стоимость акций была до совершения Split) хотя бы как и в марте 2004 года 2к1, то стоимость должна равняться 185 (текущая стоимость) / 2 = 92,5, тогда можно будет уже присматриваться к данной компании. Хотя в идеале покупать, если сплит будет 4к1, т.е. 185/4=46.25$ отличная котировка для того что бы присмотреть акции компании в долгосрочную покупку на годы вперёд. О потенциальном Split компании как правило объявят за несколько недель, и поэтому об этом будут все знать и слышать. Мы рекомендуем за этим понаблюдать.

Итог: Компания Netflix это бурно развивающаяся компания с отличным ростом акций. Возможно это даже будет телевидением будущего. Основной акцент и запас денег рекомендуем направить на то, что если компания сделает Split 2к1, 3к1 или 4к1 т.к. она очень дорога, от того и не привлекательна для большинства инвесторов. А локальные сделки можно совершать.

Кстати говоря, в поддержку того, что потенциальны Split будет в каком-то обозримом будущем, можно высказать что объём вливаемых денежных средств в компанию постоянно снижается на недельном графике. А ни одна компания не может двигаться без новых инвесторов, даже мелких.

picture 10

Локальные сделки Nflx:

Buy Limit 169$

SL – 155$

Take Profit – 220$ (30.2% роста акции)

Buy Limit 138$

SL – 110$

Take Profit 220$ (59.4% роста акции)

P.S. Напоминаем, что основные покупки лучше делать после Split 2к1, 3к1, 4к1 в идеале и без ограничения по целям.

 

[1] http://financials.morningstar.com/income-statement/is.html?t=NFLX&region=usa&culture=en-US

[2] http://financials.morningstar.com/income-statement/is.html?t=NFLX&region=usa&culture=en-US

[3] https://www.netflix.com/ru/#this-is-netflix

[4] http://files.shareholder.com/downloads/NFLX/565690289981x0x938338/FB0485BA-48EF-4457-ABED-CF26A5B21523/10K_Final.PDF

[5] http://files.shareholder.com/downloads/NFLX/565690289981x0x938338/FB0485BA-48EF-4457-ABED-CF26A5B21523/10K_Final.PDF

[6] http://files.shareholder.com/downloads/NFLX/565690289981x0x938338/FB0485BA-48EF-4457-ABED-CF26A5B21523/10K_Final.PDF

[7] http://files.shareholder.com/downloads/NFLX/565690289981x0x938338/FB0485BA-48EF-4457-ABED-CF26A5B21523/10K_Final.PDF

[8] http://files.shareholder.com/downloads/NFLX/5702286035x0x959841/8E7F87AB-2E5C-41DB-862B-E872EF39B039/Q3_17_Shareholder_Letter_COMBINED.pdf

[9] https://www.google.ru/search?q=%D0%BD%D0%B0%D1%81%D0%B5%D0%BB%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5+%D0%A1%D0%A8%D0%90&oq=%D0%BD%D0%B0%D1%81%D0%B5%D0%BB%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5+%D0%A1%D0%A8%D0%90&aqs=chrome..69i57j0l5.2615j0j7&sourceid=chrome&ie=UTF-8

[10] http://financials.morningstar.com/income-statement/is.html?t=NFLX&region=usa&culture=en-US

Автор

Задать вопрос эксперту

персональных данных
На ваш телефон поступит бесплатное проверочное SMS
персональных данных
На ваш телефон поступит бесплатное проверочное SMS
персональных данных
На ваш телефон поступит бесплатное проверочное SMS
персональных данных
На ваш телефон поступит бесплатное проверочное SMS
персональных данных
На ваш телефон поступит бесплатное проверочное SMS
персональных данных
На ваш телефон поступит бесплатное проверочное SMS
персональных данных
На ваш телефон поступит бесплатное проверочное SMS
персональных данных
На ваш телефон поступит бесплатное проверочное SMS
персональных данных
На ваш телефон поступит бесплатное проверочное SMS
персональных данных
На ваш телефон поступит бесплатное проверочное SMS
Запишись на консультацию и получи больше знаний
персональных данных
На ваш телефон поступит бесплатное проверочное SMS
На ваш телефон поступит бесплатное проверочное SMS
Спасибо за интерес! Мероприятия в этом городе будут позже. Оставьте свои контактные данные, чтобы узнать первым об обучающих занятиях в вашем городе
персональных данных