• USD65.9931
  • EUR74.9022
  • UAH23.7899
  • PLN17.4946
  • CHF65.593

Бизнес-анализ Netflix. Набор в инвестиционный портфель #5

9

Добрый день Дамы и Господа, мы продолжаем анализировать компании, бумаги которых торгуются на фондовых площадках мира. Сегодня мы будем разбирать такую гигантскую медийную компанию как Netflix.

Официальный сайт компании https://www.netflix.com/ru. Компания Netflix это развлекательная, медийная компания основанная в 1977 году, которая занимается тем что производит свои фильмы, продаёт их, и стримит их с помощью своих приложений, сайта и smart tv. Снимает такие известные картины как “Карточный домик”, который успели оценить по достоинству все политики мира. Так же компания подписала контракт с другой кинокомпанией “Marvel” на выпуск 5 сезонов о супергероях. За 20 лет существования компания выросла феноменально. Начинала компания с того что продавала DVD диски с фильмами или сдавали их в прокат. Затем в 2002 году компания вышла с IPO на биржу Nasdaq и после этого стали добавлять стримминговое телевидение.

Давайте посмотрим её финансовые показатели на сайте Morningstar.

Согласно данному годовому отчёту компания стремительно увеличивает свою выручку (Ravenue).

picture 1

[1]

При этом, в 2016 году маржинальность по Операционной прибыли у них составила 4.04% и на текущий момент она составляет почти 7%. Это идёт TTM (Trailing Twelve Months – это показатель денежных поступлений предприятия), т.е. учитывается ещё один квартал с 2016 года. А так же 4% у них маржинальность по чистой прибыли (net income)

picture 2

[2]

Для медийной компании это очень даже не плохо. Давайте перейдём к более интересному, что же компания предлагает своим клиентам:

1. Стримминговый сервис своих телевизионных программ с различными пакетами услуг

picture 3

[3]

Компания работает не только в США, но и в остальном мире. При этом в США они зарабатывают порядка 50% своей выручки. Давайте рассмотрим подробнее и начнём пока что с годового отчёта. С всего мира услугами компании пользовалось 93 миллиона 796 тысяч пользователей и оплатило в 2016 году. Что бы вы понимали, у таких компаний основу составляют те, кто пользовались и оплатили их услуги и как мы видим в 2014 году было 57 миллионов пользователей, в 2015 году 74 миллиона пользователей и в 2016 почти 94 миллиона. Т.е. компания ежегодно растёт в среднем на 25%, при том что ей оплачивают в среднем 8.61$ в месяц с одного пакета услуг.

picture 4

[4]

Далее, хотелось бы продемонстрировать конверсию компании в США (Domestic Streaming Segment – локально) и как мы видим этот показатель постоянно стабильно растёт (net additions), только лишь в 2016 году показатель роста упал до 4.7 млн пользователей и средняя стоимость пакета 9.21$. Количество пользователей которые зашли на сайт и зарегистрировались составляет 49 млн 431 тысяч, а оплатило 47 млн 905 тысяч (47905/49431*100 = 96.9%). Получается что почти 97% всех кто зашёл и зарегистрировался оплатили свои пакеты услуг. Это просто сумасшедшая конверсия. Этим мало какая компания может похвастаться. Только с внутренних пользователей (жители на территории США) компания заработала $5 млрд.

picture 5

[5]

Далее давайте посмотрим по остальному миру, картина тут многим похожа, % такой же, правда стоимость услуг чуть ниже 7.81$ и прибыль соответственно составляет чуть более 3 млрд $.

picture 6

[6]

Как видно, компания очень хорошо себя чувствует, очень хорошо растёт. Именно поэтому компания Netflix сейчас не стоит тех денег, которых за неё сейчас просят.

Так же можно увидеть ещё и то, что компания получила чистого убытка по DVD сегменту на 790 млн $ при средней стоимости 10.2$. Т.е. понимаем, что DVD продуктом сейчас никто не пользуется.

picture 7

[7]

Вспомните число с первого отчёта по количеству пользователей, который был представлен в данном обзоре – 93 млн 796 тысяч пользователей в 2016 году и смотрим отчёт за 2017 год. За 2017 год количество пользователей в США составляет 52 млн 772 тысячи человек, а в мире 56 млн 476 тысяч человек. Сложив эти числа получаем 109 млн 248 тысяч человек уже в 2017 году являются пользователями сервиса Netflix и платят за это в среднем 8.61$ за 1 месяц. За не полный 2017 год (за 9 месяцев) компания выросла 109 248/ 93 796 – 1 = 0,16474 (на 16.4%) и соответственно акции так же за ними полетели.

picture 8

[8]

Раз компания растёт на 25% ежегодно, 7% составляет её операционная прибыль и 4% составляет чистая прибыль, то это крайне хорошие показатели для дальнейшего роста компании.

Допустим, компания, как и любая другая, стремиться охватить каждого пользователя земного шара и сделать его своим клиентом. Количество активных пользователей сервисом в США только составляет почти 53 млн человек, население США по данным за 2016 год составляет 323 млн человек.

picture 9

[9]

Допустим, компания Netflix в США выйдет на уровень количества клиентов населения США в 323 млн человек умножаем на средний ценник premium пакета 11,99 = 3.8 млрд долларов в месяц * 12 месяцев = 46,5млрд долларов за 1 год. Т.е. когда они могут выйти на данный показатель с текущими темпами роста? Им необходимо увеличить свой оборот в 3 раза, т.е. это рост на 300%, растут они в среднем на 25% в год, получается, что 300/25 = 12 лет что бы добиться показателя в 323 млн человек. Так же можно сделать погрешность на агрессивную рекламу и ещё более быстрое подключение пользователей, и допустим им удастся это сделать за 10 лет, за которые они успеют заработать при их операционной прибыли 4.5%, получается что 46512000000 * 0,045 = 2 093 040 000 млрд долларов чистой прибыли, и делим это на общее количество акций 445 000 000 [10] = 4,7$ на одну акцию. Т.е. мы сейчас не говорим об обесценивании денег, что за 10-12 лет эти деньги обесценятся как обычно на 20% (при инфляции в 2% ежегодно), т.е. получается что 4.7 доллара на одну акцию рост. И если даже компания начнёт выплачивать дивиденды в размере 100% (хотя такого в истории мы не припоминаем, а особенно если так выплачивают такие молодые компании) при текущей адекватной доходности  0.04 процента (4.7$/0.04%). Получается, что адекватная стоимость акций компании в данный момент времени 117.5$ на 1 акцию. Сейчас же эти акции стоят 185$. Отсюда вопрос можно ли сейчас покупать акции компании Netflix? Ну как видите, при самых идеальных условиях которые мы создали, что все будут брать премиум аккаунты и количество клиентов будет сопостовимо с США, то они всё равно должны стоить 117.5 долларов. Поэтому единственным вариантом для покупки акций компании является то, что компания Netflix сделает Сплит (дробление акций), как это уже сделала в августе 2015 года (Сплит тогда был 7к1, т.е 115$ * 7 = 805$ стоимость акций была до совершения Split) хотя бы как и в марте 2004 года 2к1, то стоимость должна равняться 185 (текущая стоимость) / 2 = 92,5, тогда можно будет уже присматриваться к данной компании. Хотя в идеале покупать, если сплит будет 4к1, т.е. 185/4=46.25$ отличная котировка для того что бы присмотреть акции компании в долгосрочную покупку на годы вперёд. О потенциальном Split компании как правило объявят за несколько недель, и поэтому об этом будут все знать и слышать. Мы рекомендуем за этим понаблюдать.

Итог: Компания Netflix это бурно развивающаяся компания с отличным ростом акций. Возможно это даже будет телевидением будущего. Основной акцент и запас денег рекомендуем направить на то, что если компания сделает Split 2к1, 3к1 или 4к1 т.к. она очень дорога, от того и не привлекательна для большинства инвесторов. А локальные сделки можно совершать.

Кстати говоря, в поддержку того, что потенциальны Split будет в каком-то обозримом будущем, можно высказать что объём вливаемых денежных средств в компанию постоянно снижается на недельном графике. А ни одна компания не может двигаться без новых инвесторов, даже мелких.

picture 10

Локальные сделки Nflx:

Buy Limit 169$

SL – 155$

Take Profit – 220$ (30.2% роста акции)

Buy Limit 138$

SL – 110$

Take Profit 220$ (59.4% роста акции)

P.S. Напоминаем, что основные покупки лучше делать после Split 2к1, 3к1, 4к1 в идеале и без ограничения по целям.

 

[1] http://financials.morningstar.com/income-statement/is.html?t=NFLX&region=usa&culture=en-US

[2] http://financials.morningstar.com/income-statement/is.html?t=NFLX&region=usa&culture=en-US

[3] https://www.netflix.com/ru/#this-is-netflix

[4] http://files.shareholder.com/downloads/NFLX/565690289981x0x938338/FB0485BA-48EF-4457-ABED-CF26A5B21523/10K_Final.PDF

[5] http://files.shareholder.com/downloads/NFLX/565690289981x0x938338/FB0485BA-48EF-4457-ABED-CF26A5B21523/10K_Final.PDF

[6] http://files.shareholder.com/downloads/NFLX/565690289981x0x938338/FB0485BA-48EF-4457-ABED-CF26A5B21523/10K_Final.PDF

[7] http://files.shareholder.com/downloads/NFLX/565690289981x0x938338/FB0485BA-48EF-4457-ABED-CF26A5B21523/10K_Final.PDF

[8] http://files.shareholder.com/downloads/NFLX/5702286035x0x959841/8E7F87AB-2E5C-41DB-862B-E872EF39B039/Q3_17_Shareholder_Letter_COMBINED.pdf

[9] https://www.google.ru/search?q=%D0%BD%D0%B0%D1%81%D0%B5%D0%BB%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5+%D0%A1%D0%A8%D0%90&oq=%D0%BD%D0%B0%D1%81%D0%B5%D0%BB%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5+%D0%A1%D0%A8%D0%90&aqs=chrome..69i57j0l5.2615j0j7&sourceid=chrome&ie=UTF-8

[10] http://financials.morningstar.com/income-statement/is.html?t=NFLX&region=usa&culture=en-US

Автор

Задать вопрос эксперту

Запишись на консультацию и получи больше знаний
персональных данных
Спасибо за интерес! Мероприятия в этом городе будут позже. Оставьте свои контактные данные, чтобы узнать первым об обучающих занятиях в вашем городе
персональных данных